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十多天后，海印股份终于承认，对营收、利润和年产量的预测都仅是初步估算，并未经过充分调研和论证，存在重大的不确定性。不仅在两次对外披露的信息中存在前后“打脸”的情况，海印股份还未核查合作方的所有陈述、保证及提供复印件的真实性，未充分披露新兽药临床试验备案可能存在不予受理、无法通过审核的风险。

而再融资规则修改，实际上是意义重大的利好消息，目的是通过松绑融资，吸引更多机构资金进入到上市公司，盘活企业。证监会发布的拟修订内容主要包括以下三项：一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

2009.05—2012.02 天津市人力资源和社会保障局副局长、党组成员；2012.02—2018.02 天津广播电视大学党委书记，天津市人力资源和社会保障局副局长、党组成员；2018.02—2019.07 天津市南开区政协党组书记、主席；

另据报道，美国时尚集团J． Crew的母公司Chinos Holdings于当地时间5月4日按照《破产保护法》第十一条申请破产保护，成为美国第一家在新冠肺炎疫情期间倒下的大型零售商。Chinos Holdings声明称，已向弗吉尼亚州东区联邦破产法院申请破产保护，公司将把20亿美元的债务转换为股权，控制权将转交给主要债权人，包括对冲基金Anchorage Capital、黑石集团旗下信贷公司GSO Capital Partners等。

图7 焦煤各环节总库存数据来源：Mysteel，永安期货研究中心图8 焦化企业焦煤库存数据来源：Mysteel，永安期货研究中心相比于焦炭而言，焦煤在下游受环保影响的背景下，需求受到明显抑制。因此，煤焦比或者焦化利润都处于很高的位置。我们认为，在这个背景下，焦煤的估值偏低。

基于这样的宏观判断，我们在做策略应对时，不能简单地从总需求角度、从宏观的边际变化角度去看待商品整体表现；我们应该关注具体行业、具体品种（特别是受供给侧改革影响的那些品种）在产量、库存层面的变化，除非宏观总需求出现显著的下滑、或者有显著的事件推动宏观总需求预期的修正，不然阶段性的重点还是得放在这些微观的层面。在今年环保限产的大背景下，供给端受到巨大影响，此时决定黑色商品价格走势的核心因素来自供给。