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国元证券：上半年净利同比下降54.9%国元证券（000728）8月7日晚发布半年报，公司上半年营收为11.1亿元，同比下降29.4%；净利为2.32亿元，同比下降54.9%。报告期内，公司经纪业务净收入同比下降12.3%；自营业务收入亏损7961万元；投行业务净收入同比下降18.66%；信用业务净收入同比增长46.72%；资产管理业务收入同比增长3.13%。

合同签订后，4月14日丁女士便根据约定将3000万元资金存入信托合同约定的账户，即山东国信在建设银行济南工业北路支行的账户，账户尾号为0391。出人意料的是，信托合同到期后，丁女士被告知本金无法兑现，信托计划失败。截至发稿，信托计划已到期4年，丁女士多次催要，只拿回了部分利息，3000万元本金和剩余利息仍未拿到。

购地面积的减少，顺势引起房屋竣工和新开工面积涨幅的整体收窄。数据显示，1-8月，房屋竣工面积和新开工面积同比增速分别为8.8%、8.9%，较1-7月份回落0.2和0.6个百分点。前述因素综合推动开发企业投资预期进一步降低。北京商报记者梳理发现，4月楼市“小阳春”过后，房地产开发投资额至今已连续四个月保持下降。

以上数据可以看出，在输液产品板块与非输液产品板块中，低毛利的非输液产品板块的收入占比在提升，同时两大板块毛利率均有所上升。对于毛利率的提升，公司解释称由于“两票制（“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥，并且每个品种的一级经销商不得超过2个。）”政策影响，公司减少中间流转环节，直接客户从2017年4700余家增至2018年6600余家，同时单位产品销售价格有一定程度上升。

一年以内的款项不计提坏账对公司有什么影响呢？在我国会计实务中规定，当采用应收账款百分比法，即企业可以于年度终了，按照年末应收账款余额的相应比例计提坏账准备金，则会形成相关费用并最终影响公司净利润。如果公司按照同行5%的比例计提，公司账面将会形成约2.7亿元坏账计提，并同时减少2.7亿元的净利润。一年以内的款项，科伦药业并未计提坏账，此举间接为公司增利约2.7亿元，占公司报告期净利润的21.31%。

但8月上旬之后，债市明显进入震荡市。原因主要在于几方面：资金面边际难以更松、通胀预期升温、美联储加息临近以及地方债大量发行。再者，机构行为也很重要。债市的主力军是银行和保险等大资金机构，这类机构的配债操作主要在上半年，因此可以看到，债市在多数年份的上半年走势较好，而在三季度多是横盘整理，在四季度容易走熊。国内中长期的经济基本面处于下行通道，债牛可期，但当前到年底这一段时间的利空因素较多，长债收益率面临一定的上行风险。